財務規劃
我們自己，是最值得投資的資產
%20(1).png "巴菲特：最好的投資就是開發你自己") |
| Photo Credit：CNBC，https://pse.is/458abz 2022年4月30日，股神巴菲特（Warren Buffett）的公司波克夏（Berkshire Hathaway）舉行了年度的股東大會，目前在網路上已有許多相關股東大會的文字整理。然而，在本次股東大會中，最讓我受益、也促使我有啟發跟思考的，是在QA的環節中，一位股東向巴菲特提問說：「在高通膨的環境下，你會選擇投資哪支股票？」（股東會影片，29秒開始） |
巴菲特笑了之後，說到" I'll tell you something even better than one stock "（我將說一些比買哪一支股票更重要的事） ，巴菲特提到：「你可以做的最好的事情是，就是你必須擅長做某些事」，巴菲特舉例：「比如你是鎮上最好的醫師、律師，或者任何其他事，無論別人付你幾十億或幾百塊也好；他們願意將一些他們生產的東西，去交換你可以給予他們的服務。」
透過上面的鋪陳，巴菲特提出他對人生的體悟：「無論你所具備怎樣的才能，那都是別人拿不走的，也不會因為通膨就這樣沒了，因此，最好的投資就是開發你自己」，最後巴菲特語重心長地說：「我的意思是，你應該去好好思考你想成為什麼樣的人。」
巴菲特在股東會這一段幾分鐘的QA，也許很多人會覺得老生常談；但藉著巴菲特的回答，卻啟發我嘗試從財務規劃的角度，去看待投資自己。
從財務規劃的角度，我嘗試分享關於投資自己的想法，將朝以下方向進行討論：
ㄧ、如何衡量自己的價值
二、每月存下5000塊，該投資自己，還是投資股票，對未來有什麼影響？
三、以終為始思考投資自己
四、結論
ㄧ、如何衡量自己的價值
當我們提到的投資的時候，一般來說常會聯想到投資股票，要投資什麼「標的」，但往往常被忘記的，是「自己」，這個從出生就一直陪伴我們到現在的資產。
然而，我們平常很少會意識到對自己從「金錢的角度」進行「估值」，比如說，今天有一個人要把我們「從現在到退休」創造收入的工作能力全部買下來，你會認為自己值多少錢？
但因為我們並不是一個真的可以被交易的股票，雖然從比喻上，我們可以理解從經營公司的角度來看重自己的價值；但生命本身就難以用金錢去估價，因為生命是無價的；且「無價」可能有兩種解釋，一種是不具任何價值；另一種是具有「無窮價值」，要在零到無窮大的中間找到一個恰當的估值，確實是相當困難的事情。
假設我們也同意巴菲特說「最好的投資就是投資自己」，但我們該如何把這句話去「量化」呢？我們怎麼知道投資自己，會比投資在金融資產更好？
如果以收入能力去衡量自己的身價與估值，我們可以怎麼估價？
假設把自己視為一家公司，參考巴菲特對公司的估值方式，巴菲特曾說：「上市公司的內在價值，就是該企業在未來所能產生的自由現金流量折現後的總和」。而這個估值方法，就叫做「現金流量折現法(Discounted Cash Flow, DCF)」。
我們嘗試把這樣的估值，用在對「自己」這間公司的估價上。以下會用最簡單的假設，來計算人力的價值。
假設小定今年25歲，剛進入職場不久，月薪26,000，年收入312,000，工作40年後，65歲退休，假設小定工作期間，每年薪資成長率1.5%，試問小定這40年創造現金流收入的能力，等於多少現金價值呢？
這裡的計算運用到「折現」跟「年金現值」的概念，折現其中一個概念主要是認為，「未來的錢」不如「今天的錢」值錢，需要考量貨幣的時間價值。如果要計算未來金錢的價值，就要對它進行折現。
計算將運用到折現率，可以理解成「我今天把錢投資在其他地方可以創造的報酬」，我們假定這個折現率是台灣銀行一年期定期存款固定利率1%。
因此，我們去估算「小定」的價值，計算表格可參考【註ㄧ】
在1%的折現率下，我們對25歲的小定持續40年工作收入能力進行估值，小定這個人力資本的價值，合計後相當於1414萬的資產。但這個計算的估值結果，並非真正的錢，只是我們嘗試用金錢去衡量小定的價值。
估值是一個自我認識的過程，藉著這個機會，我們重新正視到，其實自己是非常有價值的資產，但這只是從金錢估值而已，當然生命的價值不會只有金錢的面向。
從長遠財務規劃角度來理解，「自己」是投資組合中，最重要、最關鍵、最值得投注心力發展與維護的資產。也因此，在退休前的工作階段，理財的重點在於自我的「增長」，並盡可能保護自己創造收入的能力，包含身體、心理、精神這些核心層面。
在討論投資任何金融工具之前，最重要是源頭（工作收入）保持有活水（每月結餘），我們才有本金或是餘裕去選擇每月的儲蓄下的錢，是打算用來投資自己，或是投資在金融市場中，若這個最重要的「人力資產」倒下了，後續討論投資什麼標的，其實意義性也不大。
二、每月存5,000元，投資自己或股票，對未來有什麼影響？
我們延續上述25歲「小定」的案例，在每月薪資26,000中，假設小定儲蓄率有20%（5,200元），2,600元投資自己（於身心靈的增長：例如買書、上課進修、運動健身、深度旅行⋯⋯），2,600元投資全球股債配置的指數型基金。
25歲那年，小定花了31,200投資在自己身上，有計劃地把時間投注在有熱情、長遠有價值的事情上。小定預期可以漸漸提高收入，在舊有支出沒有太大改變的狀態下，他的儲蓄率漸漸提高，有更多的結餘分配在「投資自己」或「投資金融商品」。
我們假設小定因為這樣的改變，收入進入高速成長，進入類似像一個產業週期發展的成長曲線【註二】。
| Photo Credit：http://aswathdamodaran.blogspot.com/2015/12/the-compressed-tech-life-cycle.htm |
在職涯的「高成長期」的時候，小定把主要賺到的錢，「再投資」到自己身上，一部分投資在金融資產；處在成熟期時，本身人力已經不再高速成長，小定逐步將賺到的錢投資在金融資產。因此，我們重新去估算「小定」的人力資產價值，計算表格可參考【註三】（其中一種可能的成長率情形）。
接續上段，我們看到「小定」職涯認知轉變後，對整個人力資產價值的重大影響，開始投資自己、聚焦成長，小定「人力資產」的價值，從原本的1414萬躍升為4382萬，跟原本選擇「不投資」自己的小定（維持1.5%的薪資成長率），兩者的人力資本估值的資產價值差了2968萬。
.png)
這樣的差異，讓我們可以在認知上相信，其實每個人內在潛力，都有著無限的可能性，這也是身而為人的可貴與獨特性。我也深信著，藉由對自己估值的過程，我們也能開始認識到，自己是一生中最珍貴、也最有成長力的資產。
然而，投資自己的困難在於，並不是將每月儲蓄撥一部分投資自己，未來的收入就一定會成長，有可能要過3～5年後才會開花結果，確實有其不確定性。
但我們若沒有先確認自己長期的職涯目標，而沒有謹慎配置金錢的資源到處上課進修，雖然看起來也是投資自己，但也可能導致自己往錯誤的賽道奔馳。那這份投資，可能就無法累積成往後收入的提升。
也因此，這也是人生資源配置的困難之處。
然而，投資自己雖然不一定會成長，至少我們對自己的掌握度高，可控性高，所花下的金錢與時間，無論如何都可以累積在自己身上。但我們若因為投資自己有不確定性，而將每月儲蓄「全部」投入股市，也不代表就是好事。
面對金融市場，我們一個人不可能決定市場的走向，勢必會受到全球大環境的循環、投資資產也ㄧ定會面臨不確定性、風險、波動。
也因此，關於每月存下的儲蓄，該全部投資自己，或全部投資市場，並不是「非黑即白」的決定，而是一個動態調整的過程。
三、以終為始思考投資自己
要得到你想要的東西，最可靠的方法，就是讓自己配得上擁有它(To get what you want, you have to deserve what you want.)——查理·蒙格(Charles Munger)
從財務規劃的角度，確實有些課題，財務規劃顧問覺得重要，但這並不代表客戶也會覺得重要。
作為顧問的角色，不適合強加價值觀在客戶上，而且，沒有人會願意被強加價值觀。
如果我們覺得現在的生活就過得好好的，為什麼我需要增長？我可以不投資自己嗎？我可不可以不要去進修上課、我可以去做我自己想做的事嗎？
在面對每月結餘如何分配投資自己或投資市場，一個財務規劃顧問如何長遠地協助客戶規劃一個讓「生涯、職涯、財務」都往正向發展的行動建議，確實是複雜的實務課題。
若從我的角度，我會把是否要投資自己、要增長到什麼程度，將這些問題的答案，嘗試把兩個終點的問題納入考量：（1）我們想過怎樣的生活（2）我們想成為怎樣的人。
比起金錢，理財重點其實是在理心，理生命，「財」的確很容易讓我們聯想到金錢，但相比金錢，時間與精力（專注力）才是我們人生最稀有的資源。
我嘗試把「兩個終點」的自我提問，轉成以上的圖，將「工作價值的終點」跟「財務目標的終點」當作決策的參考點，我們是否要投資自己，或要將每月所結餘的儲蓄、每天下班的自由時間，配置在什麼事情上，
最終都是要回到一個問題是：「你要什麼？你是否願意為了所做的決定負上完全的責任，以及承擔所有的風險？」
對於每個人而言，每個月要投資自己多少，或投資在金融商品多少錢，這些問題的答案，最終要回歸到內心與對未來生活的期待。
而我認為，作為一個財務規劃顧問，我們的角色不僅是協助客戶覺察未來所想過的生活樣貌，更是陪伴客戶去將這些看似無形的未來想望，讓這些想法落地，化為紙上可以被管理的量化數字。
唯有先確認「多少才夠」的邊界，才能形成一個指引的終點，而這也才能讓我們開始討論「如何」前進的問題，以及後續決定每月儲蓄多少投入金融工具，報酬率要多少這些細節討論。
我們以財務目標裡的「退休」當作其中一個例子來跟「職涯規劃」去對話。
舉例而言，假設25歲的小定認為自己65歲退休後，會活到95歲（30年的退休生活），他希望退休後保有每月6萬的生活品質（從現在看的6萬），假設期間通貨膨脹率2%，退休後報酬率5%，在不考慮既有國家的退休金制度下，如果全部要自己存，小定的退休金需求為多少？
已知小定希望65歲時能有每月6萬生活品質，但到65歲時，6萬元的生活品質根據2%的通膨率，經過40年已經成長為13.25萬（計算式13.25萬=6萬*(1+2%)^40），因此經過計算之後，根據小定所期望的退休樣態，所需的未來退休金需求是3,232萬元。
以上是將「退休」此「單一目標」當作範例（實際上ㄧ生的財務目標會更多元），我們嘗試從「財務目標」的終點，去反推職涯規劃的「起點」與「增長路徑」。假設我們回到第一段，小定選擇不投資自己，將每月薪資儲蓄全數投入7%的金融資產，因為小定沒有讓自己「本業」收入增長，因此起薪2.6萬，往後每年的薪資成長率僅以1.5%成長，到65歲時，小定的薪水是每月47164元，小定最終退休資產準備，只有累積到1608萬（見【註ㄧ】右欄最後一格）。
比起小定期望的退休生活品質所需的3,232萬，65歲時仍有1,624萬的缺口。
作為財務規劃顧問，我們在協助客戶面對財務需求的缺口時，主要會有五個調整的方向：提高收入、降低支出、延後目標、降低目標、提高報酬率，並且陪伴客戶依據其價值觀，衡量每個調整項目所需付出的代價、成本。
如果從規劃的角度思考投資自己，1,624萬的退休金需求缺口，若在小定生活支出無法節省（儲蓄率無法提高），退休年齡也不想延後，也不願意降低未來生活品質的狀態下；此時，我們會意識到，整個職涯收入的增長，就必須成為財務規劃要重視的面向。
然而，財務規劃與職涯規劃的整體複雜就在於，不是「只有」提高收入的解決方法，支出有機會降低，儲蓄率有機會提高，退休年齡可以再延後，退休品質可以降低，但每一個犧牲、調整，最終就要回到個人價值觀的問題——我們想過怎樣的生活？
從總體的角度去看，想要達到未來人生所有財務目標，投資在股市或是其他金融工具固然重要，但卻不能只投資在金融工具上，而是要往前找源頭。
之所以我們能有投資在金融工具的錢，是因為「我」，本身有創造收入的能力；更重要的是，保持自己這個資產能持續不中斷創造現金流的能力，活水的源頭先被穩固，才有餘裕面對世界的變動，而不一定是關注什麼股票報酬率最高等議題。
考量職涯規劃的金錢面向，其實並不意味財務規劃顧問協助客戶在判斷職涯的標準，只能把收入提高當作唯一考量，每個人成長的情形都有所不同，並非無止盡地增長就一定好，因為這個「夠」的邊界，端看最終要達到的終點是什麼。我們所希望的生活，會影響職涯增長的曲線。
況且，另一個會影響我們職涯決策的是「工作價值的終點」，我們最終一生的「願景、使命、熱情、價值觀」是什麼，勢必也關聯了「工作的選擇」。
然而，我自己並非「職涯諮詢」的專業，但我相信財務規劃顧問協助客戶釐清問題，並因此節省下的時間、精力、餘裕，就能讓客戶有多的時間與金錢預算，去尋找更專業的職涯諮詢師或職涯教練，共同討論可能的職涯路徑。
我們將上述的文字，擴大成以下的圖片，可以做更好的理解。
四、結論
利用生命最好的方式，就是把時間花在比生命更長久的事情上(The great use of life is to spend it for something that outlasts it.) ——美國心理學家William James
雖然作為一個財務規劃顧問的角色，我們透過諮詢過程，透過數字的量化去擬定出一個客戶職涯規劃的可能路徑，或是客戶透過自行尋找專業的職涯諮詢師，覺察優勢、天賦、熱情與工作價值，擬定可能的發展方向，但最終這些抉擇的核心，仍是指向一個永恆性，或是一生意義感的問題，我們這麼努力去精進自己，提高收入，研究如何投資自己，如何投資金融工具，規劃職涯各階段的發展，最終都是要問我們自己：「我們ㄧ生是為何而活？」
我也認為，這是一個非常不容易的問題，但就如巴菲特在股東會QA回答的小結時，語重心長地說：「我的意思是，你應該去好好思考你想成為什麼樣的人（I mean it, to figure out what you’d like to be and figure out what you’re gonna likely to be.）」
也許，我們困惑而想了解的答案，就在對自己提出的問題裡。
附註
【註ㄧ】小定選擇不投資自己，薪資成長率1.5%，折現率1%的狀況的人力資產價值。
【註三】小定開始發展自己的天賦熱情，把每月儲蓄的一半投資在自己身上，讓小定的收入隨著年齡逐漸成長。
%20(1).png&description=我們自己，是最值得投資的資產){kind=link}
0 留言